一、多晶硅产量：环比趋稳但复苏势头初现，上半年惨淡收官根据硅业分会最新统计，2025年6月国内多晶硅产量为10.2万吨（环比基本持平），SMM数据则显示产量约为10.1万吨（环比小幅增长5%）。这两组数据的轻微差异反映了监测样本覆盖的差异，但核心结论一致：产量与6月需求基本匹配，无新增库存累积。然而，今年上半年（1-6月）累计产量仅59.6万吨，同比暴跌44.1%。这一惨淡表现主因2024年末起行业大幅减产所致，开工率持续下探低点。截至7月10日，多晶硅周度产量进一步下滑至2.28万吨（较前一周减少1200吨），部分二三线企业因利润微薄或停产检修导致供应收缩。展望7月，随着协鑫、隆基等头部企业复产计划落地，产量预计大幅反弹至11万吨（环比增长约10%）。这标志着供应端的正式复苏，但需警惕“供增需减”的失衡风险——若下游需求未同步回暖，可能加速库存累积。资深视角来看，2025年上半年减产潮已清退部分高成本产能，但产能过剩问题远未根除，新增产能投放几乎暂停，市场更应关注“产能出清”路径：头部企业通过自律减产保价，未来可能通过并购或技术升级加速行业整合。二、下游排产与需求端：7月疲软加剧，终端装机存下行压力下游需求持续恶化，成为当前产业链最大制约。6月硅片排产58.84GW，略好于预期（主要受短期订单支撑），但7月排产预计暴跌10%至52GW左右，开工率仅53%，处于2023年来低谷。电池产量亦呈下滑态势：6月约60GW，7月大概率进一步缩减。这一趋势源于终端装机收益不确定性增加——SMM预测2025年全球光伏新增装机达562GW，硅业分会则预估全球多晶硅需求140万吨（不含库存），国内需求130万吨。表面看增长稳健，但关键问题在于价格传导不畅。多晶硅价格本周骤涨28%-32%，推动下游硅片、组件报价小幅上调（涨幅低于10%）。资深专家评估，价格上涨本质是头部企业“反内卷”策略的结果：头部企业统一将报价上调至36元/千克以覆盖成本，但这未完全传导至下游，终端电站收益被侵蚀。基于模型测算，若硅料价格维持高位，2025年新增装机容量可能小幅下降5-8%，尤其是分布式光伏项目受冲击更大。核心矛盾凸显：上游短期反弹vs终端经济性削弱，需密切关注价格传导效率——预计未来两周下游产品（硅片、电池）将完成调涨，但能否稳定消化需视全球装机政策支持力度而定。尽管短期供应复苏，但全年供需压力不降反升。硅业分会预估2025年多晶硅产出（含复产）将超出预期8%，主要因头部企业复产快于需求恢复。下半年供应量预计达75万吨以上，而需求仅65-70万吨（对应约130GW装机），供需差可能扩大至10万吨级别。供需失衡根源在结构性过剩：技术迭代（N型料和颗粒硅扩张）提升效率，但产能利用率整体低迷，新增库存风险高企。四、产品结构与技术变革：N型料主导、颗粒硅渗透加速·N型多晶硅料已成为主流，2024年底占比稳定在75%，2025年6月延续此水平（全年预计升至80%），因其在高效电池中的优势（转换效率提升1-2个百分点）。·颗粒硅渗透率加速上扬，成为降本关键。2024年6月起占比快速提升，10月超20%；晶科能源在2025年6月SNEC展会披露，2025Q1颗粒硅掺杂比例达55-60%，评估最高可用至80%，2025年底渗透率有望突破30%（2026年或达40%以上）。技术驱动下，颗粒硅凭借低能耗（电耗降30%）和成本优势（下降10-15%），正重塑原料格局——但短期过剩抑制其规模化替代进程。资深视角分析，技术红利未缓解过剩压力：颗粒硅虽降本，但2025年市场环境更重去库存而非扩产，头部企业或优先淘汰旧技术产能（如棒状硅），强化N型和颗粒硅协同，这将长期提升行业效率但需时1-2年消化当前瓶颈。多晶硅库存高企是市场最大隐忧。2024年累库达峰30万吨，经过季度波动，2025年库存轨迹如下：·Q2：逐步积累，5月底增至27万吨（4月需求走弱）。·6月：在27万吨附近震荡，反映产量、需求暂时平衡。·7月：截至10日，库存回升0.4万吨至27.6万吨（主因复产加速和需求下滑）。最新数据显示，27.6万吨库存相当于全球3个月供应量。库存高位若持续（7月库存或突破28万吨），将压制价格反弹空间。7月10日库存数据强化了“供增需减”信号——10日当周下游拿货减少（硅片排产下滑），叠加复产增量，库存回升趋势短期难逆转。
更新时间: 2025-07-25
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